香港消费净值上涨0.10% 港股消费到底值不值得买?

发布时间：2024-09-12 15:53:34 编辑： lyp 来源：阅读：163123

导读：香港消费净值上涨0.10% 港股消费到底值不值得买?

从全球各国历史规律来看,每个发达国家都会经历大消费时代。以美国为例,出现了连续30年消费板块跑赢大市的长期,从A股来看,从2015年开始消费板块既有相对收益也有绝对收益,当前我国经济发展步入新常态,进入大消费的时代,消费行业是长期较好的行业。

近两年由于疫情反复,国内外经济承压,消费行业首当其冲。疫情好转,消费复苏。我国全年 GDP 增速 5.5% 目标不变,下半年国内重心是稳增长。政策方面对消费也有所扶持,后续的一系列政策也印证了这一点,包括多个城市房地产限购政策的放松、房贷利率下降,汽车购置税补贴,发放消费券等政策出台,刺激消费的意图也十分明显。

港股消费子板块行业更加多元,很多稀缺标的涵盖其中,此类标的既有稀缺性又有龙头性,聚焦互联网消费品牌、企业、非白酒非必选消费品。港股消费板块与A股消费重叠较少,可形成较好的互补,A股消费以日常消费为主,港股消费更聚焦新消费,更广泛。

从历史表现来看,中证港股通消费主题指数(931455.CSI)具有高弹性、高收益的特征。自 2020年成立以来,中证港股通消费主题指数的总收益达17.17%,Sharpe 比率0.29.从收益来看,中证港股通消费主题指数收益表现既优于同期沪深 300 等 A 股宽基指数,也同样优于恒生指数等 H 股宽基指数同期表现。

港股消费弹性较好,在2020年的消费行业的大行情中,港股消费跑赢了A股消费。从指数发行到2021年2月高点,港股消费上涨了大约109%,而同期中证消费上涨了大约88%。当然,最近一年多这波下跌调整的行情中,港股消费受港股市场和互联网行业的影响,调整的幅度也比A股消费要大。中证港股通消费主题指数已经基本跌到了17年十月份的水平,相当于是五年没涨,单纯从价格来看已经算比较低了。

从估值角度来看,当前中证港股通消费主题指数的估值处于历史低位,而中证消费指数处于明显的高估值阶段。截至 2022 年7月4日,指数 PE为 21.77.而历史均值为31.07.历史相对分位数为18.72%。指数 PB 为4.18.历史均值为 5.41.处于历史低位。近一年多以来,指数估值均在历史平均值以下。考虑到消费必将随着疫情缓和逐渐复苏,未来估值修复空间较大。

中证港股通消费主题指数净资产收益率自指数发布以来就保持较高水平,均在12%以上,具有稳定的盈利能力。2021年一季度ROE(TTM)更是高达15.21%。相对来说,中证消费指数的ROE(TTM)则有较大的波动。

香港消费净值上涨0.10% 港股消费到底值不值得买?

中证港股通消费主题指数样本股票选取中证行业分类下属于可选消费(不含汽车零配件、轮胎等)、主要消费、互联网信息服务、通信终端设备等行业且公司业务主要面向终端消费者的股票作为消费主题空间。

由于权重因子调整,以使单一样本股权重不超过15%,指数龙头股权重不高。从最新截面数据来看,市值位于 1000 亿以上的股票合计权重占比达到 85.24%,而市值大于 5000 亿的合计权重仅占 34.19%。

指数中成份股的集中度较高。截至2022 年 4 月 25 日,前五大重仓股合计权重 47.26%,前十合计权重 66.81%,龙头股的带动效应强。从重仓股明细来看,指数囊括了一批未在 A 股上市的优秀消费细分龙头公司。其中,以腾讯、美团和小米为首的互联网巨头公司在近年来业务发展迅速,是 A 股市场上当前较为稀缺的投资标的;除此之外,指数还囊括了李宁、农夫山泉、蒙牛、海尔等一系列耳熟能详的消费公司。因此,指数对 A 股市场中缺少的消费标的具有很好的补充作用。

中证港股通消费主题指数覆盖了大消费板块中的各个子领域。其中,根据恒生三级行业分类,权重最高的细分行业为电子商贸及互联网服务领域,权重达到28.31%;除此之外,服装、汽车、家庭电器、电讯设备、非酒精饮料、及的权重均达到了 5%以上。

所以从大体上来看,这个指数的可贵之处在于既有腾讯美团这种现象级消费平台,又有农夫山泉、李宁安踏这种强势本土品牌,同时兼顾新能源也就是比亚迪、代表物联网生态的小米、电动工具的创科实业等本土高科技制造公司,既有进攻,也有防守。

从风险角度来看,HKC消费指数的年化波动率自基期即2020-03-16开始计算要大于沪深300.HKC消费指数成立以来最大回撤为 56.28%,大于同期沪深300的34.84%;最大回撤发生在2021年2月17日-2022年3月15日。

综合来看,HKC消费指数的弹性较好,波动也比较大,年化收益不如中证消费。但目前指数点位处于历史低位,也处于低估值状态。指数的ROE平稳保持高位,具有一定的盈利性。但从其回落的历史点位和高居不下的ROE水平可以看出,指数的交易情绪不是很大。和中证消费指数比较而言,HKC消费指数子板块行业更加多元,很多稀缺标的涵盖其中。港股消费板块与A股消费重叠也比较少,中证消费指数主要以日常消费为主,港股消费更聚焦可选消费,更广泛,二者有一定的互补作用。

香港消费净值上涨0.10% 港股消费到底值不值得买?