2020-10-27 星期二

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

发布时间:2020-08-18 06:11:50 编辑: 云南省玉溪市 来源:财经网

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原标题:【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

国金晨讯0817

2020年8月17日

宏观 经济复苏进程趋缓——7月经济数据点评

宏观 下阶段资产价格的核心驱动因子会是什么?——大类资产周观察

策略 策略周报——后市的驱动力在哪里

固收 哪些房企负债率高?——信用债周报

大类资产 兼论另类资产在大类资产配置当中的意义——资产定价报告2020

电子 5G天线、无线充电加速助力泛射频龙头再腾飞——信维通信深度

电新 信捷电气中报点评:毛利率及业绩大幅提升,业务仍将持续景气——信捷电气中报点评

电新 毛利率创近年新高,业绩重回高速增长——柏楚电子中报点评

建材 需求释放在即,业绩增长可期——冀东水泥半年报点评

地产 房价缓慢上涨,土地市场略有降温——统计局7月数据点评

食品饮料 餐饮恢复近九成,食品景气度提升——食品饮料周报

7月经济数据点评:经济复苏进程趋缓

边泉水/段小乐/邸鼎荣

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

基本结论:投资:固定资产投资当月同比继续上升,累计同比跌幅收窄。其中,制造业降幅依然为最大,基建和房地产投资稳步回升。往前看,逆周期政策下基建投资进一步向上方向确定,考虑到施工上行空间不大,叠加土地购置费将逐步放缓,房地产投资可能已逐步接近高点,但制造业投资改善可能依然相对较慢。

社零当月同比降幅继续收窄,其中汽车消费改善明显,但地产链条、石油制品等消费依然相对偏弱。

工业:7月工业生产当月同比较前值持平,累计同比跌幅收窄。

就业:失业率总体平稳,但仍有部分结构性就业压力存在。

本月经济数据有以下四点值得关注:(1)汽车消费增速明显,得益于去年同期基数低和消费后移效应。(2)基建投资当月有所放缓,但未来向上方向确定。(3)房地产投资大幅向上可能性相对有限。(4)失业率存在阶段性冲高风险,随后将逐步回落。

风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。

详细内容请点击《7月经济数据点评:经济复苏进程趋缓》

大类资产周观察:下阶段资产价格的核心驱动因子会是什么?

边泉水/段小乐

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

基本结论:国内的经济数据基本符合预期,不是短期资产价格变化的核心驱动因子。中美关系短期影响风险偏好,对中长期资产价格的影响依然有限。经济从疫情中的恢复进程与刺激政策退出的节奏,将对后续资产价格产生较大影响。美元指数的短期走势,较大程度受到欧美刺激政策退出节奏的影响。A股平衡格局的打破,需要“盈利”与“估值”再平衡的实现。展望后市,我们认为,短期来看(1-2周的时间框架),A股仍将维持震荡格局,美国实际利率见底回升概率上升,中债收益率区间震荡,美元指数见底概率较高,人民币汇率相对稳定,金银价格短期高点或已出现,工业品价格震荡回升。

风险提示:中美之间出现更大的冲突对抗导致全球需求再度出现回落;货币和财政政策的宽松力度不及预期;疫情再度出现超预期的加重。

详细内容请点击《大类资产周观察:下阶段资产价格的核心驱动因子会是什么?》

后市的驱动力在哪里:策略周报

艾熊峰/魏雪

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

艾熊峰

总量研究中心

经济策略分析师

基本结论:国内流动性环境没有大的拐点变化,后续货币环境和信用环境或将维持相对宽松,当前对央行“收水”的担忧为时过早。公募建仓和外资流入是后市重要的边际资金。我们认为后市的主要驱动力来自两大方面:首先,流动性将维持宽松基调,甚至后续或有降准或降息等超市场预期的事件,市场存在流动性方面预期差的机会;其次,以A股为代表的新兴市场将持续受益于全球流动性宽松的大环境,外资将持续流入中国资本市场。后续市场的演进需要重点关注两个因子,分别是流动性环境和海外市场(特别是美股市场),无论是流动性环境还是海外市场,当前均没有看到大的风险点。在行业相对基本面的拐点出现之前,当前A股市场估值分化局面仍将持续一段时间,后续估值分化将通过业绩消化估值的方式逐步收敛。行业配置保持均衡:1)消费和基建等内需板块;2)消费电子产业链;3)涨价主线。

风险提示:海外黑天鹅事件(主权评级下调、地缘政治风险等)。

详细内容请点击《后市的驱动力在哪里:策略周报》

信用债周报:哪些房企负债率高?

周岳/张丽平

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

周岳

总量研究中心

固定收益首席分析师

基本结论:疫情爆发之后,商品房销售停滞,政策调控方面,虽然中央层面仍坚持房住不炒,但为缓解房企压力,各地政府从供需两端出台了各种地产行业扶持政策,疫情后期,部分地区房地产市场快速升温,土地溢价率提升,部分地区房价抬升,为抑制房价快速上涨,7月份,杭州、东莞、深圳等地区升级地产调控措施。

今年疫情期间,地产融资端政策并未明显放松,楼市快速升温之后,近期媒体报道监管部门出台新规控制房地产企业有息债务增长,房企发债融资继续收紧,此举直接影响到房企外部现金流及经营决策,对高负债率房企影响较大。

我们梳理了房企负债率指标,剔除预收账款的资产负债率、净负债率、货币/短债,三个指标均超出监管临界点的房企有中国恒大、绿地控股、融创中国、华夏幸福、富力集团、首开股份、华发股份、泰禾集团、金辉集团。

风险提示:1)疫情扩散超预期;2)房企调控政策超预期;3)信用风险事件增加,或导致避险情绪上升,信用利差大幅上行。

详细内容请点击《信用债周报:哪些房企负债率高?》

资产定价报告2020:兼论另类资产在大类资产配置当中的意义

郭荆璞

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

郭荆璞

资源与环境研究中心

中心长

基本结论:大类资产配置的长期目标应当是财富增值的速度超过全社会平均的经济增长。

城市建设超前,未来城镇化拉动房地产增速有限,转向由基础设施建设接棒潜力巨大。

构建应用大类资产配置的投资组合,股权类/债权类资产比例大致遵从60:40。

黄金价格自2019年二季度至今上涨了60%,不同阶段体现了不同的原因。

风险提示:如果中国与美国之间的竞争格局发生较大变化,应当重新考虑金油比的运行区间;大宗商品交易定价的过程中,投资者杠杆较高,因此存在商品价格短时间偏离中枢大幅波动的风险;中国房地产市场需求增速下降是较长期的趋势,银行和其他金融机构如果大幅降低对房地产的信贷支持,可能会导致房地产租金回报和其他资产的回报率对比发生较大变化,从而影响其他大类资产的配置价值。

详细内容请点击《资产定价报告2020:兼论另类资产在大类资产配置当中的意义》

信维通信深度:5G天线、无线充电加速助力泛射频龙头再腾飞

樊志远/邓小路/刘妍雪

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

樊志远

创新技术与企业服务研究中心

电子行业首席分析师

投资逻辑:公司是全球领先的一站式泛射频企业。兼具技术优势、一体化优势、成本优势、客户资源优势、管理优势。

短期来看,5G天线、无线充电助力公司业绩快速增长。1)安卓市场受益伴随5G渗透率快速提升,预计2021、2022年安卓手机LDS天线市场规模达86、102亿元,同比增长36%、19%。2)无线充电:安卓市场受益行业快速增长,预计2020~2022年安卓手机无线充电出货量同增32%、48%、31%;苹果市场受益公司供应比例提升。

长期来看,LCP、射频前端有望为公司打造新增长点。

盈利估值与估值:我们预计公司2020~2022年业绩为13.4、18.6、24.8亿元,同增31%、39%、34%。采用可比公司PE估值,给予公司买入评级,目标价67.1元(35*2021EPS)。

风险提示:疫情反复,5G进程低于预期、市场竞争风险、应收账款过高、定增摊薄回报风险。

详细内容请点击《信维通信深度:5G天线、无线充电加速助力泛射频龙头再腾飞》

信捷电气中报点评:毛利率及业绩大幅提升,业务仍将持续景气

邓伟/姚遥

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

邓伟

新能源与汽车研究部

新能源与电力设备研究员

事件:公司发布2020年中报,实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.97亿元、1.43亿元、1.26亿元,同比分别增长62.5%、99.1%、116.4%。

经营分析:Q1订单Q2集中确认,毛利率提升明显,业绩大超预期。公司伺服竞争力提升带动控驱一体化解决方案能力加强。3月份以来PMI等宏观指标持续超预期,下半年及明年公司业务有望持续景气。

盈利预测与投资建议:受益于疫情带来的口罩机新增需求以及供需结构改善带来的毛利率提升,上调公司2020-2022年归母净利润为2.83亿元(+34%)、3.43亿元(+24%)、4.23亿元,对应估值分别为32x、27x、22x。维持买入评级。

风险提示:经济复苏不达预期风险;贸易战加剧风险;电子原材料价格大幅上涨风险。

详细内容请点击《信捷电气中报点评:毛利率及业绩大幅提升,业务仍将持续景气》

柏楚电子中报点评:毛利率创近年新高,业绩重回高速增长

邓伟/姚遥

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

邓伟

新能源与汽车研究部

新能源与电力设备研究员

业绩简评:公司发布2020年中报,中报营收和归母净利润分别为2.2亿元、1.4亿元,分别同比增长26.3%、18.3%。

经营分析:Q2业绩同比高增表现抢眼。产品整体向高功率升级,毛利率进一步提升。

公司在高功率领域逐步以总线系统主打产品,总线系统上半年持续高速增长。

中高功率激光控制器市场将达12亿元,公司市占率将继续稳步增长。

盈利调整与投资建议:鉴于公司毛利率持续提升以及新签订单速度好于预期,并综合考虑股权支付费用可能对业绩带来的影响,上调2020-2022年归母净利润至2.95亿元、4.17亿元(+4%)、5.58亿元(+11%),给予买入评级。

风险提示:高功率市场开拓不及预期;海内外疫情恢复不及预期;单价大幅下跌风险。

详细内容请点击《柏楚电子中报点评:毛利率创近年新高,业绩重回高速增长》

冀东水泥半年报点评:需求释放在即,业绩增长可期

丁士涛

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

丁士涛

资源与环境研究中心

有色建材资深分析师

业绩简评:公司发布半年报,实现营收142.53亿元,同比减少11.89%;归母净利润10.01亿元,同比减少32.95%;基本每股收益0.67元。

经营分析:疫情影响大,量价齐跌:公司销售水泥和熟料4210万吨,同比下降7.02%;平均售价为296元/吨,同比下降6.73%。

“水泥+”业务拓展顺利,规模实现扩张:上半年,危废固废处置业务实现营收7.17亿元,骨料业务实现营收3.48亿元。

期间费用继续下降:上半年,公司吨销售费用12.66元,吨管理费用40.15元,吨财务费用11.73元。

需求释放将推升华北市场景气度:下半年随着赶工节奏加快,需求有望集中释放。

盈利预测与投资建议:预计未来三年销售均价312/320/325元,归母净利润27.68/34.32/38.83亿元,维持“买入”评级。

风险提示:经济下行;价格下跌;雄安新区建设进度低于预期;销量低于预期;其他区域需求下滑;固废板块毛利率下滑。

详细内容请点击《冀东水泥半年报点评:需求释放在即,业绩增长可期》

统计局7月数据点评:房价缓慢上涨,土地市场略有降温

赵旭翔

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

赵旭翔

资源与环境研究中心

房地产组首席分析师

事件:近日,国家统计局发布了《2020年1—7月份全国房地产开发投资和销售情况》。

评论:7月商品房销售表现强劲:7月单月销售面积、销售额增速分别为 9.5%、16.6%,增幅相比6月分别上升了7.3pcts、7.6pcts。7月开发商开工意愿持续,新开工恢复情况好于预期。1—7月全国房地产开发投资累计同比增速保持正增长;7月土地市场初现降温。融资端较为宽松,7月单月开发贷款增速放缓,按揭贷款增速提升。

投资建议:我们认为未来房价缓慢恢复,土地市场降温,对于开发商仍是有利的局面。我们认为下半年房地产股票的上涨可以持续。并且我们认为头部房企的市占率提升将带来超额收益。看好万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口、龙湖集团。

风险提示:房地产调控超预期收紧;销售恢复程度低于预期。

详细内容请点击《统计局7月数据点评:房价缓慢上涨,土地市场略有降温》

食品饮料周报:餐饮恢复近九成,食品景气度提升

汪玲/刘宸倩/王映雪/贾淑靖

【国金晨讯】A股一周策略:后市驱动力在哪里?资产定价报告2020;信维通信:5G

汪玲

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料行业首席分析师

投资建议:食品板块业绩超预期,餐饮收入持续好转。本周食品饮料行业涨幅1.7%,在全行业板块中排名靠前。本周中报业绩公布集中在食品板块,调味品和休闲食品的业绩超预期较为普遍,Q2需求持续受益。根据国家统计局的数据,7月社会消费品零售总额同比名义下降1.1%,降幅逐月收窄,居民外出购物和就餐活动逐步恢复。餐饮整体恢复已近9成,7月餐饮收入同比下降11%,连续四个月改善。白酒:板块回升,国窖挺价决心不改,建议合理降低短期业绩预期,核心关注长期格局稳定及企业价值链,重点把握一二线白酒龙头调整机会。乳制品:飞鹤、妙可披露中报在即,关注细分板块龙头的超预期可能性。调味品:关注餐饮产业链带来的后期机遇。啤酒:龙头Q2表现有望超预期,Q3高景气度延续,长期吨价和毛利率上行的趋势不变。休闲食品:机会广增长快,聚焦品类成长主线。

风险提示:宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。

详细内容请点击《食品饮料周报:餐饮恢复近九成,食品景气度提升》

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