【欧菲光财报】剥离境外特定客户业务后,欧菲光的未来在哪里?

发布时间:2021-02-09 16:22:35 编辑: 匿名 来源:

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原标题:剥离境外特定客户业务后,欧菲光的未来在哪里?

在公告即将打包出售包括广州得尔塔等多家子公司之后,欧菲光很快便和买家达成了一致并签署了相关协议。不过,这次的买家并非前期市场传闻的立讯精密,而是闻泰科技。这意味着,相关交易已经开始正式进入实操程序。

根据欧菲光周日晚间的公告,交易标的资产评估工作仍在紧锣密鼓进行,因此最终交易定价外界仍不得而知。不过,对于这起交易,仍有不少投资者担心:交易完成之后,欧菲光的未来在哪里?

在分析人士看来,上述资产出售完成之后,预计欧菲光的定增计划可能也会随之快速推进。一旦定增顺利完成,连同此次交易对价在内,预计欧菲光将累计实现超过百亿级的资本回血,这笔巨资对于前期深陷各种质疑的欧菲光来说无疑于一剂“业务重塑”的强心针,百亿级巨资投入足以对欧菲光的资产结构和业务布局进行一次深度重构,未来的欧菲光管理层如何用好这笔巨资积极布局新场景和新业务,值得期待。

剥离境外特定客户业务,欧菲光或收割大额投资收益

2月7日晚间,欧菲光和闻泰科技双双发布公告,称双方已就欧菲光出售资产事宜签署了意向协议,闻泰科技将支付现金的方式,收购欧菲光多项子公司及相关资产,包括:广州得尔塔光学影像公司100%的股权,以及欧菲光其他的与境外特定客户相关的业务经营资产。

此前,由于受到有关国家的政治打压,包括华为、欧菲光在内有诸多中国企业被列入“实体清单”,由此引发欧菲光投资者对于公司未来境外特定公司订单的担忧,导致欧菲光在业绩暴涨的情况下股价逆市从年内高点23元上方一度跌至10元下方。在分析人士看来,一旦上述交易完成最终交割,欧菲光将成功剥离境外特定客户业务,这将消除影响该公司未来股价和业务的最大不确定性,为欧菲光未来股价的复苏创造有利条件。

除了成功消除影响股价和业务稳定发展的最大不确定性之外,此次交易对于欧菲光的另一重大影响在于:欧菲光将通过这次交易回笼巨额现金,同时收获大额投资收益。

根据双方的公告,上述两项资产交易的定价方式为:以“10*A+B”的方式进行定价,其中,上述公式中的A为广州得尔塔2020年经审计后的净利润,B为欧菲光其他境外特定客户业务资产不低于专项核查账面价值的资产评估值,这意味着,广州得尔塔的资产定价相当于10倍市盈率。

公告显示,广州得尔塔2020年前三季度的净利润为2.7亿元,如果按10倍动态市盈率折算,其100%股权最终的交易对价很可能在36亿元左右;此外,根据此前公布的信息,欧菲光其他的境外特定客户业务资产价值可能也在数亿元至十亿元左右——这意味着,欧菲光的上述两项资产出售可能将帮助该公司合计实现超过40亿元的现金回笼,而该公司目前账面的全部货币资金也只有35.21亿元,其中现金及现金等价物更是只有20.77亿元(截至2020年9月30日)。

值得注意的是,此次交易的核心标的资产广州得尔塔为欧菲光于2016年从索尼手中以2.34亿美元(折合当时人民币15.80亿元)收购而来,4年之后欧菲光若以36亿元左右的对价成功出手,这起交易将会在欧菲光2021年利润表上留下约20亿元级别的投资收益,这对于去年前三季度归母净利润不足7.4亿元欧菲光来说可不是一个小数目。

定增并进,百亿回血再造新欧菲光?

不出意外的话,在“最大的不确定性”成功消除之后,欧菲光正在推进的定增计划最后的障碍也将由此得以实质扫除,接下来该公司可能很快就会推动其大额定增计划的实质落地。

据悉,欧菲光正在推动的定增计划融资上限高达67.58亿元,目前该公司已经拿到证监会的发行批文,处于随时待发的状态。如果这笔定增在资产剥离交易落听之后成功实施,连同资产剥离交易在内,这两起关键性的资本运作大手笔将令欧菲光合计实现百亿元级的巨额资本回血。

根据欧菲光此前披露的三季报,截至2020年9月30日,该公司账面上的流动资产余额为228.67亿元,总资产为393.17亿元;流动负债余额为201.35亿元,负债总额为276.52亿元——从欧菲光的核心资产负债数据不难看出,百亿级现金资产的注入,将极大改善欧菲光的整体资产负债结构,尤其是其资金链、流动偿债能力将得到前所未有的提升。

“百亿级的巨额资本回血相当于在财务结构上重塑了欧菲光,但更深远的影响在于,财务重塑之后必将带来业务的重构,未来的欧菲光管理层将如何用好这百亿资金重新调整、优化其业务、产品的布局,值得投资者重点关注,毕竟,百亿资金能够带来‘再造新欧菲光’的想象力。”上述分析人士说。

实际上,业务的主动重构,对于欧菲光来说,比这次交易的筹划要来得更早。在启动此次境外特定客户业务剥离之前,欧菲光就已经宣布出售与其主营业务关联度不高的近千项专利,回笼资金也在亿元级别。

欧菲光相关负责人表示,公司不仅要会做“加法”,还要会做“减法”,在上述一系列资产交易完成之后,未来欧菲光将更加聚焦具有优势的高附加值光学业务和微电子业务,欧菲光将不再只追求规模的扩张,而更重视规模与效率的同步提升,加强公司主营业务的盈利能力。

聚焦光学主业,新场景打开新空间?

不过,在业界人士看来,尽管欧菲光百亿级的资本回血能给投资者带来业务重造的巨大想象空间,但“后境外特定客户”时代,欧菲光要想真正达到预期效果,除了资本投入能力之外,该公司还必须在两大方向上实现同步突破:一是,在产品和技术端实现新的突破,真正提升公司的产品与技术附加值,推动公司盈利能力的有效提升;二是,在其未来核心业务光学和微电子应用落地场景上实现新突破,开拓新场景,创造新的增长空间。

关于第一个问题,其解题的关键在于欧菲光的在途定增项目能否按预期顺利推进并达到预期效果。公开资料显示,欧菲光上述68亿元巨额定增募集资金将主要投向两个产品与技术方向:高像素光学、光电项目,以及3D深度光学传感项目——根据定增说明书,这两个项目将大幅提升该公司的现有产品、技术等级,带来更高的毛利润率。

此前,欧菲光的光学镜头产品主要为6P及以下级,其7P镜头虽已成功研发但只实现了小规模量产;一旦上述68亿元定增募集资金到位,欧菲光的7P镜头产品将实现大规模量产,这对于其未来毛利润率的有效提升至关重要。据悉,目前欧菲光的光学镜头整体产能接近5000万颗,该公司预计2021年的产能将快速提升至8000万颗,产能增加的部分绝大部分为高附加值的新产品。

关于第二个问题,即拓展新场景的问题,其未来的突破很可能在于车联网、安防及工业应用方向。欧菲光表示,在剥离境外特定客户业务之后,未来公司将积极拓展在其光学镜头在车载、安防和工业领域的应用,这些新赛道有望给公司带来新的业务增长点,尤其是在这些领域的国产替代方面,欧菲光已有相关的关键技术储备。

“欧菲光此前的主营产品过于集中在消费电子、尤其是智能手机领域,存在较强的单一行业、单一场景依赖,这不利于其分散各种风险,如果该公司能够借助这次百亿级的业务重构,成功开拓消费电子以外的其他应用场景,这对于欧菲光摆脱过去的不利局面,实现公司业务更加均衡、稳定、可持续发展将有重大积极意义。”上述分析人士说。

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